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大咖研习社 | 国泰基金周珞晏:FOF还是年轻品种,希翼可以帮助投资者理性面对市场波动

发布时间:2021-12-12 14:18:12

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  自2017年首批公募FOF问世以来,国内FOF基金已经经历四周年考,今年以来公募FOF更是迎来大发展,在今年颇为震荡的市场环境中,逆势增长十分明显。  过去几年,公募FOF发展历程中取得了什么成绩?遇到了哪些挫折?站在当前展望未来,FOF基金的发展趋势如何?前段时间,《中国基金报》采访了国泰基金FOF投资负责人周珞晏——  问:从历史业绩来看,FOF基金大多取得了不错的成绩。您认为FOF产品整体取得亮眼业绩的原因是什么?  周珞晏:历史数据来看,公募基金的整体业绩持续跑赢指数,而FOF通过基金管理人的专业能力,实现资产优选+基金优选,充分分散风险,因此取得了比较好的成绩。过去两年FOF基金指数的收益大幅超越沪深300,年化波动率和最大回撤显著优于偏股基金指数和沪深300。充分体现了FOF基金过往在有效熨平市场波动的同时,获取稳健的投资收益。  问:你觉得普通人买基金,有什么非理性的操作?投资人买FOF基金就能避免这些错误操作吗?  周珞晏:通常新手投资者都会有追涨杀跌或者只看短期排名买基金的问题。买FOF基金,一定程度上能避免投资者追涨杀跌,解决基金赚钱投资者不赚钱的问题。对投资者而言,购买FOF基金不一定能获得一个短期冲高的爆发业绩,但由于FOF的资产配置比较分散,投资者承担的风险也相对小。因此,投资者大概率持有体验更好,更容易拿得住。除此之外,如果信任基金管理人对于基金经理的专业研判,可以省去普通投资者研究基金经理的时间和精力,也可以避免短期排名追高、最后反而可能造成损失的情况。  问:今年以来公募FOF需求持续升温,越来越多投资者选择通过FOF进行资产配置,您如何看待这一情况?  周珞晏:大家可以分广义和狭义两个角度来说明FOF产品需求增加的原因。  狭义上,FOF是帮投资者作基金投资。近两年结构性行情明显,对于投资者来说,“炒股不如买基金”已经非常深入人心,而FOF通过基金管理人的专业能力,实现资产优选+基金优选,充分分散风险,简单来说就是大家都意识到,股市好,公募基金比股市更好,而FOF产品可以让专业人士来选公募产品,对于投资者的体验来说是很好的。尤其是今年以来权益市场波动较大,不少权益基金都有较大的回撤,FOF产品相对来说比较均衡。除此之外,随着公募基金行业的爆发式发展,现在的公募产品已经超过8000只,比股票产品还多,对于普通投资者来说,选基金的难度在某种程度上比选股票还大。在这样的背景下,不少投资者会选择把钱交给专业的FOF基金经理作基金的资产配置,一方面省去选基金的工作量,一方面也可分散风险平滑市场波动。  广义上,FOF不仅仅是帮人选基金,更是帮投资者作资产配置。除了A股市场,FOF还可以通过配置基金产品,为投资者配置境内债券、境外债券、美股市场、港股市场、黄金、原油等各种资产类型,这其中的一些品种,混合型基金是没办法一网打尽的。FOF为投资者提供了将资产配置一站式投资的解决方案。  问:现在越来越多投资者开始关注FOF的买基动向,得益于FOF的挖掘,部分绩优基金经理也实现了业绩规模良性循环,您觉得FOF对于改进业内生态,起到了哪些积极作用?  周珞晏:在基金优选方面,大家目前有若干常用的工具:  一是快速打分表,通过快速打分系统,把明显不合格的基金剔除出去。  二是深度报告,大家对每一位入池的基金经理,都会有深度的分析报告,内容包括业绩排名、风格稳定性等常规数据,还会观察基金经理在市场上涨、震荡、下跌等情况下的业绩表现,对其业绩做归因分析,有时还会借助量化工具,对基金仓位、配置方向进行推测,最终形成一个深度报告。  第三就是现场的基金调研,与基金经理进行深度的沟通。目前大家的深度报告和基金经理调研的纪要加起来已覆盖了市场上数百位优秀的基金经理。  大家还有一定的投后管理的措施,对投资的基金进行持续高频地跟踪。大家所有投资的基金都会定期回访,原则上每季度回访至少一次;同时,每两周大家会通过量化工具,对它的持仓和风格进行实时的推测和跟踪。  通过这一系列的基金优选工具,大家通过专业研究挖掘到优秀的基金经理和合适的投资标的,也可以避免选入短期排名坐高以吸引规模的基金产品。  如果更多投资者选择通过FOF产品投资公募基金,资金对于基金经理的选择可能会有更加机构化的趋势。机构的调研标准相对于个人投资者来说,对于基金经理的专业性的要求提高了,基金经理可能会更有动力进一步提高专业素养和深度研究能力。这对于改进业内生态是有积极作用的。  问:作为基金管理人,您如何看待FOF基金在我国的发展前景?有何机遇和挑战?  周珞晏:从大的方面来说,随着房住不炒的大环境深入人心,资管新规之下净值化转型加速,刚兑式理财产品逐步退出历史舞台,住房和非净值型产品在居民资产配置占比上升的趋势终结,稳健类资产急需优质投资标的承接客户长期资金,金融资产在居民财富占比,大方向是稳中有升的。  对于追求相对稳健的投资标的的投资者来说,FOF产品是一个比较好的理财选择。FOF能够做到几重分散,首先那么多资产就是一种分散,其次每一类资产里又有若干只基金,这又是一种分散;每一只基金又是若干个底层的证券,这也是一种分散,因此至少有三重分散。这种分散化的投资,一方面是让产品的回撤更小,投资者的体验更好;另一方面,间接也使得FOF产品可以容纳比普通公募基金更大的资金规模。  挑战方面,FOF还是一个非常年轻的新品种,大家还需要更多的时间让这个产品类型更加成熟,也需要再作更多的投教工作,让投资者可以更接受和更愿意信任和选择FOF。  问:国泰基金是否布局了FOF产品?运行情况如何?  周珞晏:国泰基金FOF投资部主要分为几大业务线:以养老目标基金(养老第三支柱)为主的公募产品,以追求绝对收益、理财替代理念为主的专户产品,并积极推进投资顾问业务。  公募FOF产品方面,成立了两只养老FOF产品。以国泰民安养老2040FOF为例,成立于2019年7月,成立至今市场反复波动,而基金投资运作以来净值稳步增长,成立以来收益率31.56%,年化收益率13.19%,显著跑赢同期业绩比较基准与大盘指数。从风险指标来看,该产品风险控制能力出色,成立以来最大回撤仅为-9.91% (同期偏股混合型基金和沪深300最大回撤分别-16.39%和-18.19%)。(数据来源:基金定期报告、Wind,截至2021/9/30)  专户FOF产品方面,先后成立了十余只产品,投资目标以追求绝对收益、理财替代理念为主,整体业绩比较稳健,为投资者带来了较好的盈利体验。  除此之外,今年企业获批了投顾资格,将在完成相关筹备工作后,正式开展投资顾问业务试点。进一步从客户立场出发,根据客户的需求制定投资方案,优化投资行为,基于对投资者的收益目标、风险承受能力等进行全面的分析,针对性匹配合适的投资方案,一方面帮助投资者在基金层面实现大类资产配置和基金优选,降低收益波动性,提升投资者的投资体验;另一方面提高投资者的投资纪律性,帮助投资者理性面对市场波动,追求长期投资表现,走出“基金赚钱,投资者不赚钱”的怪圈。  近期,国泰旗下的第三只FOF产品即将发行:  风险提示:  观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。本基金为混合型基金中基金(FOF),理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)、债券型基金和债券型基金中基金(FOF),低于股票型基金和股票型基金中基金(FOF)。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

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